引言：受國內防疫政策的優化及調整，市場對於近期穩增長政策落地的預期加強，礦價受此提振週期內保持震盪偏強運行。截至本週五，Mysteel62％澳粉指數112.30美元/幹噸，周環比上漲5.45美元/幹噸；Mysteel62％澳粉現貨指數834元/溼噸，周環比上漲44元/溼噸。近期配礦經濟性測算結果，以PB、卡粉為代表的中高品礦性價比延續強勢，而低品價格整體表現相對較弱，與PB粉價差在持續擴大，因此價格上來看，本週中高品礦價格漲幅普遍高於低品礦。

基本面來看，本週澳巴鐵礦石發運總量有所提升，各礦山發貨量增減不一，整體澳巴發貨總量高於年內均值約7個百分點，同時到港止降轉增，結束連續兩期大幅下降趨勢。需求端，受運輸以及成材需求的影響，本週仍有高爐發生檢修，鐵水產量在小幅反彈之後繼續回落，鋼廠進口鐵礦石消耗同步下降，但港口疏港因部分地區鋼企階段性提貨節奏加快影響而出現小幅增加的現象。

Part 1.價格回顧

1.1鐵礦石港口現貨與遠期現貨價格

港口現貨與遠期現貨方面：本週五Mysteel62％澳粉指數112.30美元/噸，環比上漲5.45美元/噸；Mysteel62％澳粉現貨指數834元/噸，環比上漲44元/噸；Mysteel 65％球團溢價指數為27.25美元/噸，環比下跌1.40美元/噸；Mysteel 62.5％塊礦溢價指數0.1335美元/噸度，環比下跌0.0250美元/噸度。本週PB粉遠期浮動溢價1.0美元/噸，環比上漲0.05美元/噸。

1.2鐵礦石期貨價格與交割利潤

衍生品市場方面：本週五下午連鐵主力合約收盤814.5，環比漲27；截至本週四，SGX主力合約收於109.04美元/噸，環比漲3.12美元/噸；交割利潤減少，青島港金布巴粉01合約賣方廠庫交割利潤-50.83元/噸，環比減少30.11元/噸，同比去年減少26.28元/噸。

1.3鐵礦石價差

價差方面：本週高低品價差擴大，截至週五青島港PB粉與超特粉價差154元/噸，環比擴大13元/噸；巴西礦溢價較上期持平，青島港卡粉與PB粉價差95元/噸，較上期持平元/噸；粉塊價差擴大，青島港PB塊與PB粉價差110元/噸，環比擴大5元/噸。期現基差方面：PB粉基差97.10，環比走強22.72；超特粉基差-76.33，環比走強8.2。

1.4進口鐵礦石利潤及鋼廠利潤

利潤方面：截至週五，青島港PB粉即期進口利潤3.17元/噸，環比增加12.21元/噸；青島港卡粉即期進口利潤4.24元/噸，環比增加16.8元/噸；青島港PB塊即期進口利潤-1.01元/噸，環比增加27.8元/噸。本期河北地區鋼廠螺紋噸鋼毛利潤-355.05元/噸，環比減少39.07元/噸，廢鋼與鐵水價差-421.59元/噸，環比擴大26.55元/噸。

Part 2.市場回顧

2.1進口鐵礦石各港口價格及周度變化（單位：元/噸）

2.2各區域解讀

華東區域：本週鐵礦價格震盪走強市場交投情緒活躍

本週華東鐵礦石價格偏強運行，截止本週五，青島港PB粉行情價格825元/噸，環比上漲36元/噸；PB塊行情價格935元/噸，環比上漲35元/噸；超特粉行情價格671元/噸，環比上漲32元/噸。

品種方面，中品粉礦仍舊佔據市場主流，PB粉市場流動性最佳；中品塊礦價格趨向走強，供需情緒轉好，作為當季熱門品種，成交量較上週有增長；低品粉礦由於港口資源集中，需求較弱，與中品粉礦價差拉大。大商所新增交割品SP10粉，作為本週熱點品種，受到較高關注。本週成交情況較好，鋼廠少量剛需補庫，冬儲節奏放緩，貿易商投機活躍，實際成交筆數環比上漲。

數據方面，本週華東主港到港量環比增長422.2萬噸，至727.2萬噸。本週部分鋼廠少量剛需補庫，疏港延續增加態勢，華東主港庫存總量小幅下降，港口庫存6488萬噸，環比下降11萬噸。鋼廠方面，華東區域內新增1座高爐復產，區域內樣本企業日均鐵水產量32.45萬噸，環比上週小幅增長。

綜合而言，本週鐵礦價格持續震盪走強。基本面來看，鐵礦疏港量環比上漲，港口庫存下降，鋼廠庫存仍處於絕對低位，節前冬儲已經臨近，這是鐵礦價格的一個強力支撐。宏觀方面，國家經濟會議釋放出穩增長力度將加碼的信號，在一定程度上提升市場信心。近期巴西北部系統遭遇暴雨影響，降水量比往年同期多，鐵礦的運輸發運或將放緩；在強預期疊加基本面帶動下，鐵礦價格短期內難有回落，預計下週鐵礦市場將高位震盪運行。

華北區域：市場交投氛圍一般中品粉礦的價差逐步擴大

本週唐山地區鐵礦價格上漲。截至本週五，曹妃甸港PB粉831元/噸，環比上漲37元/噸；超特粉690元/噸，環比上漲35元/噸；卡粉917元/噸，環比上漲42元/噸；紐曼塊936元/噸，環比上漲36元/噸。

從本週區域基本面來看，供應端本週唐山兩港到港371.3萬噸，環比上週下降198.2萬噸；需求端唐山鋼廠調研樣本鐵水產量環比下降1.08萬噸至33.49萬噸，高爐開工率67％，環比增加1％，本週日均疏港57.61萬噸，較上週減少0.19萬噸。體現到庫存端，本週唐山兩港庫存總量2556.36萬噸，環比上週庫存增加56.36萬噸。

本週唐山區域市場活躍度良好，隨著宏觀利好消息的持續發酵，市場預期向好，貿易商挺價情緒較強，出貨積極性尚可，且投機情緒增加，投機品種主要以PB粉為主。鋼廠方面，由於近期原材料價格上漲，鋼廠生產成本增加，致使其虧損程度加劇，多維持低庫存運行模式，詢盤採購相對謹慎，剛需補庫為主。品種方面，因低品粉礦價格堅挺性價比優勢較差，在近期上漲行情下，低品粉礦漲幅偏小，故與中品粉礦的價差逐步擴大。綜合來看，唐山兩港庫存連續三週累庫，加之目前港口可貿易資源充足，礦價上漲空間有限，然目前市場預期向好，且鋼廠多延續低庫存水平，對礦價有一定的支撐作用，預計下週唐山地區進口礦市場震盪運行。

沿江區域：礦價持漲運行市場交投尚可

沿江區域進口礦港口現貨價格本週偏強運行，整體市場交投情緒尚可，成交較上週出現小幅增量。截止12月2日，江陰港PB粉855元/噸，環比上漲40元/噸；PB塊970元/噸，環比上漲40元/噸；超特粉709元/噸，環比上漲44元/噸。

鋼廠方面，樣本內鋼廠進口礦總庫存可用天數為29.6天，較上期增加0.6天。平均廠內庫存可用天數本期為15.6天，較上期持平。成交方面，本週鋼廠補庫情緒尚可，成交量上較上週出現一定增量，主要採購品種為：PB粉、主流塊礦、揚迪粉、超特粉。近期區域鋼廠採購心態上多數以按需補庫為主，維持較低庫存運行。

貿易商方面，本行情出現較強上行趨勢下，出貨積極性較高，報價多隨行就市。區域現貨資源方面，主流成交品種如澳粉、塊礦等資源供應較為充足，巴西資源如巴粗、巴混近期成交也出現了一定增量，後續到港來看非主流品種方面暫無新增資源。

綜合來看，由於宏觀方面利好刺激，近期礦價持續上漲至110美元，但短期從基本面來看，根據Mysteel調研247家鋼廠高爐日均鐵水產量顯示，本期日均鐵水221.16萬噸，環比下降1.65萬噸，鐵水向上增量有限。成材冬儲方面貿易商意願不佳，鋼廠補庫方面預計弱於往年，價格向上有限。綜上，弱現實強預期的博弈局面依舊存在，預計短期內鐵礦石現貨市場震盪偏強。

Part 3.基本面

3.1鐵礦石基本面情況回顧

供應：本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發運總量2613.2萬噸，環比增加98.4萬噸；45港口到港量2318.7萬噸，環比增加58.3萬噸。

需求：Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率75.89％，環比上週增加0.29％，同比去年增加7.75％；日均鐵水產量221.16萬噸，環比下降1.65萬噸，同比增加22.46萬噸。

庫存：Mysteel統計全國45港進口鐵礦庫存13384.62萬噸，環比增106.81萬噸；日均疏港量303.25萬噸，環比增3.68萬噸；在港船舶數103條增12條。

3.2臨近財年末澳巴發運量高位波動澳巴以外國家發運量集體回升

澳洲巴西19港鐵礦石發運總量2613.2萬噸，環比增加98.4萬噸。澳洲發運量環比增加60.4萬噸至1923.0萬噸，高於今年周均137.1萬噸；巴西發運量環比增加38.0萬噸至690.3萬噸。具體到礦山，FMG和力拓發運量環比分別增加76.4萬噸和20.6萬噸，BHP發運量環比減少32.0萬噸，VALE發運量環比增加53.1萬噸至558.4萬噸。澳巴以外國家大部分以增量為主，主要是因為上期集體減量，本期節奏性回升，其中南非、加拿大和智利增量較多。此外，印度發運量開始出現明顯增量。

3.3中國到港量小幅增加略高於今年周均水平

中國47港口到港量2384.8萬噸，環比增加36.9萬噸。45港口到港量2318.7萬噸，環比增加58.3萬噸。其中澳礦到港量1436.1萬噸，環比減少229.8萬噸；巴西礦到港量環比增加275.7萬噸至626.2萬噸；非主流礦到港量環比增加12.4萬噸至256.3萬噸。分區域來看，華東區域到港量增加390.3萬噸，主因上期青島港、日照港到港量偏低，本期回升較多，其餘區域到港量出現不同程度下降。

3.4 礦山產能利用率小幅上升精粉庫存小幅累庫

本期礦山產能利用率呈小幅上升趨勢。主要是由於華北區域部分國企和大型礦山陸續恢復到正常生產狀態，東北區域因個別地區疫情緩解，礦山生產有恢復外，原礦和精粉產量有所增加；而華東區域雖有個別礦山檢修，原礦產量下降，但選礦多維持正常生產，精粉產量略有增加；西北區域因天氣原因，個別露天採礦停產；華南、華中、西南區域維持常規生產。

庫存方面：礦山精粉庫存量小幅增加，礦山日均精粉產量稍有增加，且因運輸問題鋼廠對精粉需求小幅下滑，整體呈現小累庫狀態。

3.5 復產與檢修並行日均鐵水產量小幅下降

Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率75.89％，環比上週增加0.29％，同比去年增加7.75％；高爐鍊鐵產能利用率82.00％，環比下降0.61％，同比增加7.88％；鋼廠盈利率22.51％，環比下降1.30％，同比下降57.14％；日均鐵水產量221.16萬噸，環比下降1.65萬噸，同比增加22.46萬噸。

本期共新增7座高爐復產，5座高爐檢修，高爐開工率75.89％，環比上週增加0.29％。本週復產發生在東北、華北和華中地區，部分是前期因虧損而減產的高爐復產，也有部分受疫情影響的高爐復產。檢修發生在華北、華東和華中地區，主因虧損情況下安排例行檢修的鋼廠增加。體現到鐵水產量端，本期華北和華東地區日均鐵水產量減量最大，其他地區小幅波動。（本期統計週期為12/1-12/7期間的日均鐵水產量）

3.6港口鐵礦到港量重回高位港口庫存小幅累庫

Mysteel統計全國45港進口鐵礦庫存為13384.62萬噸，環比增106.81萬噸；日均疏港量303.25萬噸，環比增3.68萬噸；在港船舶數103條增12條。

由於鋼廠階段性提貨節奏影響，本期港口日均疏港仍有微增，同時天氣影響部分港口正常作業，但在週期內港口鐵礦到港量重回高位後，本週港口庫存與港口壓港船隻數量均有增加。具體來看，華北區域港口所輻射的部分鋼廠由於疫情影響運力，提貨節奏略有放緩，疏港小幅回落後在高到港的補充下庫存出現大幅增加；此外，本週沿江港口由於大風、大霧等惡劣天氣影響迎來短期封航，船隻靠泊卸貨難度加大，導致本區域內壓港船隻明顯增加，不過鋼廠繼續加速提貨，使得本區域港口庫存出現較大減量。

3.7低庫存狀態下部分鋼廠開始補庫進口礦庫存連續三期小幅增加

Mysteel統計全國鋼廠進口鐵礦石庫存總量為9181.69萬噸，環比增加33.56萬噸；當前樣本鋼廠的進口礦日耗為274.37萬噸，環比減少2.36萬噸，庫存消費比33.46，環比增加0.41天。

全國鋼廠進口礦庫存連續三期小幅增加，庫存週轉天數亦微增。分區域來看，華東和沿江地區由於美金資源發貨增加，進口礦庫存增量較多；華南、華北和東北地區鋼廠以消耗庫存為主，進口礦庫存均有所下降。此外，華北地區由於高爐檢修增多，進口礦日耗減量較多，其餘地區進口礦日耗小幅波動。

3.8遠期現貨：遠期現貨成交量小幅增加市場交投情緒一般

儘管疫情形勢好轉，宏觀利好政策多，鐵礦石價格上漲，但本週遠期現貨市場表現一般，主要是由於市場需求不佳。同時市場主要參與者仍舊以貿易商為主，少部分鋼廠積極尋找性價比較高的貨物。

本週遠期現貨市場一級市場稍有好轉，二級市場流動性仍然較弱。MNPJ成交佔比約為38％，而非主流貨物成交佔比大幅增加。從成交價格來看，PB粉的溢價於上週持平，不少市場人士表示目前一二級市場分化較為嚴重，實際需求偏弱，後續可能持穩偏弱。而金步巴粉和麥克粉的溢價稍有回調，但整體來說BHP折扣資源流動性一般。雖然目前卡粉的需求受到了鋼廠利潤的影響表現較一般，但仍有一些市場人士認為高低配在當前是具有性價比的。由於卡粉指標差異太大，導致了二級市場與一級市場成交價格出現了明顯的差異，尤其是那些鐵品位在65％以下的卡粉多是減價售出。此外，非主流貨物如低品印粉金寶粉的需求在本週較好。

3.9港口現貨：港口現貨成交小幅增加中品澳粉成交活躍

本週港口現貨成交小幅增加，港口現貨價格偏強運行，市場交投氣氛繼續改善，貿易商積極出貨，鋼廠維持謹慎剛需採購，中小貿易商看好後市，投機性需求改善。品種方面：中品澳粉成交活躍，低品礦資源成交回落，主流塊礦成交維持低位。近期低品資源由於港口資源集中，需求較弱，與中品粉礦價差有所拉大，但是價比優勢較差，低品資源成交未能改善；PB粉、金布巴粉、混合粉、PB塊、卡粉和超特粉等主流品種成交量居前。近期粉塊價差和塊礦溢價回落，受焦炭價格提漲影響，鋼廠利潤走弱，貿易商投機塊礦需求轉弱，主流塊礦成交維持低位。整體來看，港口現貨成交小幅增加，但目前成交量與去年同期基本持平。

Part 4.下週市場預判

短期來看，巴西發運逐漸受到雨季影響，重心季節性下滑或影響整體澳巴發運水平，但到港根據船期推算下來週期內預計延續上升趨勢，整體進口礦供應相對穩定。需求端，本週復產高爐座數多於檢修高爐，隨著這些高爐逐漸恢復正常生產，預計下週鋼廠日均鐵水產量小幅回升。體現到庫存端，隨著鐵礦石到港逐步回升，加上壓港庫存補充增量，港口庫存或延續累庫趨勢不變。

綜合來看，目前鐵礦石受宏觀政策和市場情緒影響更大，基本面對價格的影響相對弱化，所以在補庫支撐及宏觀政策利好背景下，礦價或維持高位震盪為主。

本文源自我的鋼鐵網