全球電動工具行業領導者
雖然戶外動力設備和電動工具行業的數據通常很難找到（因為很少有研究公司會定期跟蹤和報告這些數據）。但一家名為泉峰控股（02285）的中國公司於2021年申請在香港聯合交易所公開上市，並委託弗若斯特沙利文對電動工具和戶外動力設備領域進行了研究。
正如弗若斯特沙利文於2021年底發佈的這份行業研究報告所示，創科實業（00669）是全球戶外動力設備和電動工具市場的領導者。
在弗若斯特沙利文的報告中，該研究公司將創科實業稱為“公司A”。
根據研究報告，創科實業在全球戶外動力設備市場擁有20.4%的市場份額(按2020年的收入計算)。相比之下，史丹利百得(SWK)在報告中被稱為“C公司”，在全球戶外動力設備行業的份額僅為10.4%(按2020年的收入計算)。
此外，創科實業的旗艦品牌RYOBI還是是世界上最受歡迎的戶外動力設備品牌，市場份額為16.3%，而史丹利百得的DEWALT品牌市場份額則相對較低，為8.8%。
創科實業也是全球電動工具產品領域最大的參與者。截止2020年，創科實業在全球電動工具市場佔有16.6%的份額，而其競爭對手史丹利百得和Makita Corporation (報告中稱為“D公司”)的市場份額分別為14.9%和6.9%。
市場份額還會進一步擴大
雖然弗若斯特沙利文目前還沒有發佈任何關於電動工具和戶外動力設備市場的最新報告（之前發佈的報告基於2020年的數據）。但猛獸財經有理由認為，創科實業在2021年以犧牲競爭對手利益為代價獲得了更多的市場份額。
根據S&P Capital IQ的歷史財務數據，創科實業的收入在2021財年全年增長了34.6%。相比之下，Makita Corporation和史丹利百得的收入在2021年僅增長了23.5%和19.6%。
S&P Capital IQ的普遍財務預測也顯示，未來幾年，創科實業應該會繼續從主要競爭對手手中奪取更多的市場份額。市場預測創科實業2022-2024的年均複合增長率為7.4%，遠高於同期Makita Corporation和史丹利百得的年均複合增長率（分別為4.0%和2.8%）。
創科實業在去年8月舉行的2022年上半年業績發佈會上強調，“該公司有巨大的潛力在市場佔有率上超越競爭。”具體而言，創科實業強調，於“2022年下半年推出的新產品是其MILWAUKEE品牌市場份額增長的關鍵驅動因素，該品牌生產針對專業人士的電動工具。
有兩個具體指標可以解釋為什麼T創科實業在推出新產品以擴大市場份額方面比競爭對手更成功。
根據S&P Capital IQ的財務數據，在過去12個月的財務期內，創科實業將3.3%的收入分配給了研發支出。相比之下，Makita Corporation和史丹利百得過去12個月的研發成本與銷售比率卻很低，分別為1.9%和1.6%。
另一個需要注意的關鍵指標是毛利率。創科實業、史丹利百得和Makita Corporation2021年的毛利率分別為38.8%、33.5%和33.4%。
換句話說，這是一個良性循環。與競爭對手相比，創科實業更願意投資於研發，這反過來又使它能夠推出定價更高、毛利率更高的新產品。因此，由於較高的毛利率，創科實業便有了更大的再投資能力，也使它更願意進行更大量的研發投資。
估值很有吸引力
創科實業目前的估值也很有吸引力。
根據S&P Capital IQ的估值數據，目前創科實業的市場估值是未來12個月常態化市盈率的19.0倍。如果創科實業的估值恢復到歷史平均水平，那麼其股價還會有上漲空間。相比之下，該股的3年和5年平均預期市盈率分別為25.2倍和22.7倍。
此外，創科實業還擁有非常好的財務記錄，自2016年以來，創科實業每年的淨資產收益率都超過15%;該公司還在2021財年實現了25.5%的淨資產收益率。基於市場份額的增長和新產品帶來的更高毛利率的預期，猛獸財經預計創科實業在未來幾年將繼續保持至少22%的年淨資產收益率。
因此，猛獸財經認為創科實業的預期市盈率應該在20到25倍之間，這意味著創科實業的股價目前被低估了。
風險
有些投資者可能會擔心創科實業的下行風險與經濟衰退和房地產市場疲軟有關。
在我們看來，投資者完全不必擔心。猛獸財經認為主要有三個關鍵原因。
首先，創科實業的專業工具銷售應該是相對有彈性的，因為他們的需求更多地與基礎設施建設相關，而不是住宅銷售。
其次，新產品的推出和市場份額的增加在一定程度上可以部分抵消經濟逆風。
最後，鑑於創科實業目前的市盈率低於歷史平均水平，其負面因素已經反映在其股價上了。
結論
猛獸財經仍然看好創科實業，我們的研究使我們得出了這樣的結論:創科實業在其運營的市場中佔據主導地位，並且很可能在未來進一步擴大市場份額。
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