12月12日，三六零旗下花房集團正式上市，上市前兩日股價穩定增長，但隨後兩日又崩盤下跌，連續兩日收盤跌超10%。在業績和盈利模式的雙重壓力下，這家由三六零和宋城演藝兩大資本聯手打造的花房，能否如願開花，還需交給時間解答……

一家“略顯過氣”的直播公司，憑藉身後的兩位知名股東，大股東三六零以及二股東宋城演藝，成為市場熱點。

雙十二當天，花房集團成功赴港上市，於當日提出了娛樂元宇宙戰略。上市兩天後，中共中央、國務院發文表示，支持社交電商、網絡直播等多樣化經營模式，鼓勵發展基於知識傳播、經驗分享的創新平臺；支持線上多樣化社交、短視頻平臺規範有序發展，鼓勵微應用、微產品、微電影等創新。

直播行業迎重大利好，但在花房集團身上卻沒有激起波瀾。上市兩日內漲幅52.86%後，花房集團股價連續出現大幅回調，截止12月16日收盤，已回落至3.22港元。

聚焦花房集團的本身質地，其大部分營收來自打賞的盈利模式一直以來飽受質疑，其吸收合併的六間房直播也一直拖累著母公司的業績。

互聯網直播或掀起新的浪潮，上市、融資、轉型後的花房集團以及背後的兩位資本大佬，又能否抓住新機會？

兩個大佬一臺戲

如今的花房集團實則由兩部分組成，代表著背後兩大股東的直播資產：“花”即為三六零旗下花椒直播平臺，“房”即為宋城演藝旗下全資子公司六間房直播平臺。

梳理兩大平臺的經營歷程，不難發現，二者都經歷過由盛轉衰的慘淡現實。

2015年5月，三六零推出了移動端產品花椒直播。成立之初，董事長周鴻禕就給花椒直播刷足了存在感，邀請熱門明星助陣，相關話題常常出現在熱搜上。此外，花椒直播還通過直播寶馬自燃、百億撒幣、花椒之夜等活動營銷造勢，陸續推出《瑪雅說》《馬斌讀報》等原創節目，平臺也快速發展。

2016年，花椒直播還宣佈獲得了3億元A輪融資，其中首建投投資1億元、360投資6000萬元。2017年，天鴿互動斥資1億投資花椒直播。

而花房的另一個組成部分——六間房則成立於更早時。2006年，北大數學系畢業生劉巖創立了以youtube為範本的六間房。六間房在初創之時即以《一個“饅頭”引發的血案》、《鳥籠山剿匪記》等自制內容迅速爆火。彼時，業內著名的土豆、優酷、酷六、A站等視頻網站均是在這一年前後成立，六間房則正是因為這些爆火的自制內容，一度成為國內最大的視頻網站。

不過好景不長，由於同期興起的視頻網站較多，競爭激烈，剛剛佔領山頭的六間房並沒有保住視頻平臺第一名的行業地位，巨資投入的土豆和優酷分別在接下來的兩年中反超六間房，出現了“融資多者即坐莊”的局面。

到了2008年，市場受到經濟危機的影響，融資事件減少，六間房陷入資金問題，員工也幾經裁撤，由250人裁至60人。創始人劉巖也不得不考慮公司的生存問題，因此，其在2009年推出的“秀場”模式，一度解決了六間房的燃眉之急。

從視頻平臺轉型為演藝秀場直播平臺，讓六間房成為了那幾年裡唯一賺錢的視頻網站，也為六間房能“賣”個好價錢埋下了伏筆。

2015年，宋城演藝以26億元的高價，收購了彼時數據良好的六間房，獲得了其100%的控制權。六間房也一度成為宋城演藝的營收來源，2016-2018年，來自六間房的互聯網演藝業務營收佔宋城演藝總營收的38%-41%。

至此，三六零和宋城演藝，兩個業界大佬在2015年同時手握一家直播平臺，並在2018年走到了一起。

2018年6月，宋城演藝宣佈將六間房與花椒直播運營主體密境和風進行重組。次年4月，六間房與密境和風完成重組，重組後的公司即為花房集團，以密境和風為會計主體，宋城演藝喪失對六間房的控制權。

重組完成後，周鴻禕持股38.21%，為花房集團第一大股東，出任公司董事長，宋城演藝持股37.06%，為第二大股東，劉巖則出任花房集團CEO。

靠打賞撐起的上市公司？

從業績層面來看，六間房的業績始終是一塊“心病”。

賣出六間房部分股權後，宋城演藝屢屢在財報中披露剔除六間房財務影響的數據。2019年半年報顯示，宋城演藝實現營業收入14.17億元，同比減少6.21%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為7.85億元，同比增長18.03%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益後的淨利潤6.18億元，同比減少2.85%。

報告顯示，若同比剔除數字娛樂平臺及六間房與密境和風重組的財務影響，宋城演藝2019年上半年的營業收入為10.34億元，同比增長15.99%；歸屬於上市公司股東的淨利潤5.45億元，同比增長13.28%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益後的淨利潤5.30億元，同比增長16.44%。

2020年，宋城演藝更是將業績鉅虧的原因歸結到六間房身上。業績報告顯示，六間房業績表現欠佳，導致公司確認長期股權投資損失約為7.24億元。同時擬計提花房科技長期股權投資減值準備約11.08億元，進而導致公司淨利潤減少約11.08億元。

此外，花房集團的直播收入，超過七成來自周鴻禕旗下的花椒。自2018年起，花椒的直播收入分別為19.76億元、21.66億元、28.26億元，佔整個花房集團直播收入的99.2%、76.5%、76.7%。

而從整體來看，花房集團的業績也在下滑。

雖然在招股書中，花房集團討巧的將行業排名範圍限制在了在線娛樂直播行業，但各項數據也仍然沒有在行業中穩居第一。招股書中引用艾瑞諮詢的數據稱，按累計下載量計，花房集團在中國在線娛樂直播平臺中排名第一；按2021年1-8月月活躍用戶及使用時間計，排名第二。

不過，如果按截止2021年6月30日止6個月的收益計，公司在中國在線娛樂直播平臺中排名第三。收益排名照比用戶排名再降一位，也說明了公司的收益不佳。

2018年-2020年，公司收入分別為19.93億元、28.31億元、36.83億元，淨利潤分別為-1.87億元、1.91億元、-15.25億元。2021年前8個月，公司收入、淨利潤分別為29.60億元、2.32億元，同比增長25.21%、-7.93%。

此外，主營業務為秀場直播的花房集團，收入類別也極為單一。在2019年、2020年及2021年，直播業務分別佔花房收益總額的99.6%、99.6%及97.3%，這意味著，花房的所有收益都幾乎來自於主播打賞。

顯而易見的是，這樣依靠打賞為主要收入來源的盈利模式並不健康。如港股直播第一股映客的主營收入已變為社交；快手、歡聚等公司的打賞營收佔比也漸漸下降。

從行業層面來看，直播行業的重心已轉向電商、遊戲、體育等賽道，秀場直播的真正價值也正在受到質疑。陌陌、虎牙等依靠直播打賞盈利的公司均出現業績下滑的趨勢。

周鴻禕的第四個IPO

即便質疑頗多，但花房集團還是成功上市了，同時，其大股東周鴻禕的IPO之路也仍在繼續。

據瞭解，花房集團是周鴻禕旗下的第四家上市公司，之前有三六零、魯大師以及11月低剛剛上市不久的360數科。360數科上市當日，總市值達到161.73億港元。而後隨著股價的走強，該公司市值突破200億港元，達218億港元。

對於如此接近的兩個IPO，有業內人士表示，IPO數量再精不在多，四家公司同時也增加了成本，分散了精力，如果四家公司的市值加在一起仍不及其他公司，則是在無形中增加了投資壓力。

不過，從周鴻禕實控的這幾家上市公司來看，周鴻禕在新一代互聯網版圖上的佈局囊括了互聯網搜索引擎、互聯網金融平臺、互聯網工具平臺以及娛樂直播平臺。

此外，今年以來，有關哪吒汽車IPO的傳言層出不窮，如果成行，這將是周鴻禕參與的又一個IPO項目。

2021年10月，三六零召開第六屆董事會第六次會議，公司擬以自有資金共計29億元投資入股哪吒汽車。投資全部完成後，三六零將間接合計持有哪吒汽車16.594%的股權，成為哪吒汽車第二大股東。

同年11月3日，哪吒汽車發佈了在三六零入住後的首款新車，哪吒VPro。這款新車搭載了360汽車安全衛士，包括清理大師、隱私保護、手機APP安全加固三大功能，一度引起業內討論。

不過，今年6月，三六零突然發佈公告稱，其全資子公司三六零私募基金擬將其持有的哪吒汽車7999.44萬元註冊資本(未實際出資)，對應哪吒汽車3.5320%的股權轉讓給嘉興鑫竹股權投資合夥企業、深圳精誠開闊企業管理中心，轉讓對價為0元。

轉讓完成後，三六零扔持有哪吒汽車11.43%的股權，仍然是哪吒汽車的重要股東。